Долларовая "накачка" завершается

Глава ФРС порадовал многих сообщением о скором завершении программы монетарного стимулирования американской экономики. Эксперты заговорили о грядущем конце эпохи дешевых денег.

Дескать, наконец-то США перестанут получать даровые кредиты благодаря программе QE3. Но это еще не означает конец американской валюте. В долларовом вопросе разбирался "Обозреватель".

Конец эпохи дешевых денег не за горами

Глава Федеральной резервной системы (ФРС) Бен Бернанке наконец-то определился со сроками сворачивания программы монетарного стимулирования экономики. Итак, с 2014 года ФРС намерена прекратить выкуп гособлигаций в рамках количественного смягчения третьего этапа QE3.

Инвесторы в тот же день, 20 июня, отреагировали на эту новость распродажей ценных бумаг на мировых фондовых площадках, падением фондовых индексов до 4%.

Так, азиатские индексы снизились на 1,2-2,8%, ведущие европейские и украинские индексы упали на 1-2% на открытии торгов. Ко второй половине дня ситуация улучшилась, но как только начались американские торги, падение индексов возобновилось: европейские индексы потеряли до 3%, украинский индекс UX по итогам дня потерял 1,47%.

Бернанке озвучил возможность сворачивания программы монетарного стимулирования экономики еще 22 мая, выступая в конгрессе США. Так что финансовые рынки теперь в ожидании завершения эпохи дешевых денег, считают некоторые аналитики.

Причем меры по сворачиванию программы стимулирования экономики могут реализовать раньше. Более конкретные и точные сроки ведь еще не прозвучали. И, по мнению некоторых аналитиков, эти сроки могут и сдвинуть.

Кстати, аналитик Baader Bank Роберт Хэлвер считает, что программу свернут, когда уровень безработицы в США упадет ниже 6%, а это потребует времени.

Отметим, третий раунд программы количественного смягчения (QE3) начался в сентябре прошлого года. Тогда же некоторые аналитики выступили с заявлением, что решение проблемы экономики США за счет эмиссии безналичного доллара может привести к инфляции. Эксперты агентства Egan-Jones высказали мнение, что такая политика ФРС обрушит доллар и увеличит цены на нефть.

Нобелевский лауреат Нуриэль Рубини высказался тогда в Project Syndicate, что QE3 сокращает риск прямого экономического спада, но вряд ли поможет устойчивому восстановлению экономики. Для украинской экономики, заявил в то время управляющий партнер Capital Times Эрик Найман, эта программа означает незначительное ослабевание гривны относительно евро и рубля и улучшение торгового баланса.

Напомним, программа QE1 была принята в октябре 2008 года. Кроме выкупа активов на 700 млрд. долларов и введения налоговых льгот на 150 млрд. долларов, она предусматривала также увеличение гарантий по банковским депозитам с 100 тысяч долларов до 250 тысяч долларов. В ноябре 2010 года запустили второй раунд - QE2 - объемом 600 млрд. долларов – с целью повышения кредитования экономики, недопущения дефляции. Программа работала до 30 июня 2011 года. В третьем раунде, QE3, начатом в 2012 году, ранее не были обозначены предельный объем и дедлайны выкупа активов.

Бессмертный доллар

ФРС США запустил станок почти четыре года назад. И, благодаря этому, доллару удалось продержаться на плаву, да и американская экономика "дышала".

Соединенные Штаты и дальше будут жить в кредит, накачивая свою экономику допингом в виде финансируемого за счет роста долгов спроса, а деньги для этого они будут брать почти исключительно за границей, считает независимый немецкий консультант Херберт Вальетр, пишет Handelsblatt.

По его мнению, подобная перспектива заставила политиков в штате Виргиния задуматься о собственной валюте. Консультант ставит вопрос, а мог бы доллар доминировать, если бы американцы, как и немцы, стали бы постоянно экспортировать больше товаров, чем импортировать? И сам же отвечает, что сложно такое представить.

Несмотря на негативные пророчества в отношении американского доллара, эксперт говорит о том, что эта валюта еще долго будет оставаться резервной номер один. Ведь американская экономика является крепкой и инновационной, гибко реагирует на экстремальные ситуации и держит на своих плечах более четверти мировой экономики.

Вальетр считает, что ни евро, ни иена, ни юань, никакая другая валюта не рассматриваются как возможные кандидаты на замену американского доллара.

По его мнению, евро является второй международной валютой, но не сможет заменить доллар, пока у евровалюты отсутствует политический фундамент в виде европейского бюджетного союза.

Иена и юань - национальные валюты, которые зависят от экспорта стран с высокими внутренними квотами средств, идущих на сбережение, которые и покрывают финансовые потребности государства. Это и создает препятствие тому, чтобы другие государства могли "загрузить" эти валюты в качестве резервов.

"В глобальной перспективе иена и юань не смогут даже близко стать такими же ликвидными, как доллар. Это относится в равной степени и к любой другой валюте на земном шаре", - заявляет Вальетр. И тут же делает вывод: доллар является безальтернативным.

Еще один, российский эксперт, анонимно поддержал точку зрения немецкого консультанта.

"Штаты накачивают рынок долларами, - считает эксперт. - Они начинают растекаться, в том числе, и в иностранные активы. Это вызывает рост спроса на иностранные валюты, и, значит, рост их курса к доллару. Иностранные государства, пытаясь спасти собственную конкурентоспособность, усиленно скупают доллары, и накачивать ими свои валютные резервы. Затем эти доллары вкладываются в американские облигации под символический процент. В результате США получают источник почти дарового кредита для финансирования собственных расходов".

А чтобы вытеснить доллар, по мнению эксперта, должно появиться государство со сравнимой по размерам экономикой и таким же аппетитом к дефициту. Таких государств на горизонте не видно, так что с долларом в роли главной резервной валюты придется жить еще долго.

Торговый баланс улучшится

Как позиция доллара повлияет на экспортно-импортные показатели в Украине, на экономику США?

Эксперт информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Мария Сальникова считает, что в перспективе до конца года, учитывая заявление Бернанке о намерении сворачивать программу количественного смягчения QE3 уже в этом году, американская валюта на мировом рынке может несколько укрепиться. Стоимость валютной пары EUR/USD может понизиться к отметке 1,2800-1,3000, что на 0,9-2,44% ниже текущего уровня.

"Средний курс продажи наличного доллара в Украине к концу года, вероятно, составит не выше 8,5 гривен, - сказала "Обозревателю" Сальникова. - Возможный рост курса доллара связан с ухудшающейся конъюнктурой на внешних рынках из-за намерений ФРС США начать со временем сокращать стимулирующие меры. На этом фоне происходит рост доходности облигаций всех стран, в том числе Украины, и выходить на внешние рынки становится все труднее. Займы государства на внутреннем валютном рынке (валютные ОВГЗ) также могут подорожать, а необходимость погашения внешних долгов государства до конца года в размере 4,5 млрд. долларов остается".

По словам Сальниковой, динамика доллара США будет оказывать положительный эффект на экспортную деятельность Украины, однако несколько навредит импортерам, так как вырастут цены на импортируемую продукцию.

"Это может улучшить состояние торгового баланса Украины, - отметила эксперт. - Мы ожидаем, что отрицательное сальдо баланса торговли товарами и услугами по итогам 2013 года составит 12 млрд. долларов против 14,77 млрд. долларов в 2012 году".

С точки зрения влияния на американскую экономику, рост стоимости доллара может оказать отрицательный эффект, так как при расчетах по внешним займам государству дешевле расплачиваться, когда курс валюты более низкий, заметила Сальникова.

"Также более дорогой доллар США может ухудшить и без того не очень выгодные торговые условия, - сказала эксперт. - По данным за май 2013 года, дефицит сальдо торгового баланса США составляет 42,96 млрд. долларов. При росте доллара допускается увеличение дефицита до 46–47 млрд. долларов".

В свою очередь, эксперты Независимой Ассоциации банков Украины (НАБУ) считают, что на данном этапе введенная НБУ норма обязательной продажи 50% валютной выручки создает хорошие условия для незначительной, порядка 10%, девальвации национальной валюты.

"Если же НБУ будет по-прежнему проводить политику удержания стабильного валютного курса, возможны колебания курса в 2-3%, - сказали "Обозревателю" в НАБУ. - В случае девальвации гривны экспортерам представится возможность понизить на свою продукцию цены в долларах и сделать ее более конкурентоспособной, что создает предпосылки для увеличения экспорта". С импортерами, по мнению экспертов НАБУ, ситуация обратная.