Спасение Европы. Попытка номер?

"Дождались", - радуются европейские политики и оптимистично настроенные эксперты. Нынешней осенью официально в работу была запущена новая антикризисная надежда Евросоюза – так называемый Европейский стабилизационный механизм, или проще говоря ЕСМ. В конце сентября – начале октября 17 стран зоны евро ратифицировали соглашение о стабфонде. И уже 8 октября в Люксембурге, в преддверии заседания Еврогруппы, были представлены распорядители Европейского стабилизационного механизма – министры финансов 17 стран-членов Еврозоны.

"Это исторический этап в развитии монетарного союза. Отныне у зоны евро есть постоянная и эффективная защита от распространения финансового кризиса", - отметил председатель Еврогруппы и по совместительству премьер Люксембурга Жан-Клод Юнкер.

Что интересно, возглавит Совет директоров ЕСМ немецкий финансист Клаус Реглинг, ранее занимавший кресло руководителя Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС). Данное назначение, судя по всему, не случайно. Ведь Еврофонд финстабильности является временным механизмом, который должен прекратить свое существование, в крайнем случае, летом 2013 года.

По мнению экспертов, за это время директорат ЕСМ во главе с опытным Реглингом должны будут наладить работу нового механизма так, чтобы впоследствии данная система не дала сбоя. И, надо сказать, сегодня европейские политики возлагают огромные надежды именно на создание ЕСМ, ведь новый фонд в отличие от временного ЕФФС будет носить звание "постоянно действующий".

Изобретать велосипед излишне?

Следует напомнить, что идея создать Европейский стабилизационный механизм пришла в голову европолитикам осенью 2010 года. В тот момент лидеры ЕС поняли, что Европе не хватает действенного и налаженного механизма борьбы с кризисными явлениями. Ведь в периоды экономических обострений разработка планов спасения той или иной евространы от финкризиса фактически осуществлялась в ручном режиме. Кроме того, многие антикризисные функции были распределены между несколькими структурами ЕС, что могло сводить на "нет" попытки евролидеров побороть стагнацию экономики Старого Света.

Судя по всему, именно по этим причинам европейские чиновники решили больше не экспериментировать с "больной" экономикой ЕС. И вместо привычных заявлений европолитиков типа "а не изобрести ли нам велосипед" из уст тамошних чиновников неожиданно прозвучала здравая мысль: надо создать Европейский стабилизационный механизм – своего рода Международный валютный фонд в миниатюре.

А почему бы и нет? МВФ имеет более чем полувековой опыт вывода из кризиса именно проблемных экономик во всем мире. Безусловно, репутация Международного валютного фонда небезгрешна. К примеру, многие эксперты неоднократно обвиняли фонд в навязывании чрезвычайно жестких мер антикризисной борьбы. Однако на сегодняшний день, уверены в Европе, ни политики, ни экономисты пока что не могут предложить более эффективной альтернативы, нежели ведомство Лагард. В общем, давайте разберемся, как будет работать младший брат МВФ – Единый стабилизационный механизм.

Позвольте представить ЕСМ

По задумке, финансовые возможности Евростабмеханизма будут весьма впечатляющи – около 700 млрд. евро. Причем ЕСМ получит 80 млрд. евро от 17 стран Еврозоны в виде оплаченного капитала. Часть суммы – 32 млрд. евро – осядет на счетах стабмеханизма уже в октябре. Еще два финансовых вливания – по 16 млрд. евро – ЕСМ ожидает получить в 2013 году. Последний транш – также в размере 16 млрд. евро – поступит в резервы Евростабмеханизма уже в 2014 году. Оставшиеся 620 млрд. евро будут своего рода дополнительными возможностями ЕСМ в виде гарантий и поручительств.

Выходит, что уже в октябре Европейский стабилизационный механизм сможет запустить свою антикризисную деятельность. Возникает вопрос: по какому принципу ЕСМ намерен "спасать утопающих"? Все просто: опять же берется в пример МВФ. Как уже упоминалось выше, распорядителями финансов в ЕСМ будет Совет министров финансов Еврозоны в составе 17 человек. Поэтому принимать решения – помогать кредитами какой-либо стране или не помогать – Совет директоров будет путем голосования.

Важно отметить, что вес голосов (мнений) всех 17 представителей директората в ЕСМ будет напрямую зависеть от той доли капитала, которую каждая страна-участник зоны евро внесла в "общак" Евростабмеханизма. Грубо говоря, в данной структуре самым весомым голосом будет обладать немецкий министр финансов. А все потому, что Германия вносит в резервы ЕСМ наиболее внушительное финансирование – в размере 27,15% от общих капиталов ведомства. В денежном выражении выходит существенная сумма – 190 млрд. евро.

Таким образом, немцы получают уникальные возможности, в частности, право накладывать вето на решения директората Евростабмеханизма. Однако такие серьезные действия немецкие представители в руководстве ЕСМ не смогут осуществлять самостоятельно – только при одобрении бундестага.

Все ли хорошо?

На первый взгляд, идея создания Европейского стабилизационного механизма, действительно, является оптимальным решением в условиях еврокризиса. Как поясняют лидеры ЕС, данная структура должна помочь европейской экономике выйти из долговых проблем путем деликатных, но настойчивых, структурных и главное - точечных - реформ. И в этом отношении антикризисная политика ЕСМ будет более эффективной, нежели подходы Тройки кредиторов в лице МВФ, ЕС и ЕЦБ, отмечают эксперты.

О чем речь? Представим ситуацию. Экономика одной из стран зоны евро находится в кризисной лихорадке. Если бы раньше ее проблемную экономику кредитовала та же Тройка кредиторов, то в таком случае эти "три товарища" наверняка потребовали бы жестких сокращений расходов во всех секторах – начиная от увольнений и заканчивая распродажей госсобственности. А сегодня картинка может выглядеть несколько иначе. Если для поддержания на плаву проблемной экономики одной из стран понадобится реформирование банков, тогда ЕСМ будет проводить банковское кредитование не через местные власти (как уже привыкли в ЕС), а работать будет напрямую – с банками. Соответственно, если Евростабмеханизм потребует от банковских учреждений реализации каких-либо реформ, то изменения будут касаться исключительно данного сектора экономики, а не всех отраслей в целом.

По сути, если ЕСМ будет проводить такую антикризисную политику, данный подход явно может прийти по вкусу и политикам, и экспертам, и обычным гражданам Европы. Однако не все так просто. Есть в функциональных возможностях Евростабмеханизма некоторые нюансы, которые уже сегодня могут стать существенной "ложной дегтя в бочке меда". Речь идет о так называемом привилегированном положении ЕСМ как кредитора.

Иначе говоря, 17 стран зоны евро, вложившие свои капиталы в стабмеханизм, настаивают на том, что ЕСМ должен иметь первоочередное право на обслуживание своих кредитов со стороны должников. Как ни парадоксально, но во избежание убытков стабмеханизм будет иметь такое уникальное преимущество даже перед гособлигациями, которыми владеют банковские учреждения, кредитные сообщества, частные лица и другие ведомства.

Экспертам такое положение дел, мягко говоря, не по нраву. По мнению аналитиков, привилегированные права ЕСМ могут повлиять на рост уровня процентов по госбумагам Испании, Греции или Италии, так как может снизиться спрос на эти облигации с учетом увеличения рисков невыполнения долговых обязательств. Мол, Евростабмеханизм свои кредитные деньги получил, а другим не досталось…

Как встать на ноги и выстоять

Осуществятся ли опасения экспертов или ЕСМ все же сможет себя зарекомендовать как грамотная кредитная структура – покажет только время. Однако уже сегодня стоит разобраться, какими же будут первые шаги "новорожденной" структуры.

Насколько известно, сейчас директорат Евростабмеханизма активно готовится к будущим встречам с инвесторами в разных регионах мира, - начиная с Европы и заканчивая Азией. На данный момент руководству ЕСМ крайне важно заинтересовать своими возможностями как можно больше представителей бизнеса. Ведь уже в январе 2013 года стабмеханизм выпустит свои первые облигации. Так что заблаговременный поиск покупателей – своего рода дело чести.

Надо отметить, привлечение финансирования путем реализации ценных бумаг может стать неплохим подспорьем. Ведь кредитные ресурсы ЕСМ в размере 700 млрд. евро могут рано или поздно иссякнуть, так как аппетиты проблемных экономик Европы постоянно растут. К примеру, в ближайшее время только испанским банкам для реструктуризации бизнеса может понадобиться открытие кредитной линии в размере 59,3 млрд. евро. Поэтому, хотя эксперты и считают маловероятным такой сценарий развития событий, лучше ЕСМ не забывать старую добрую мудрость "деньги имеют свойство заканчиваться" и соответствующе реагировать на развитие событий в многосерийном европейском кризисе.