Для кого хорошо приобретение ВЭБ 80% акций Распадской?

На днях сообщалось (со ссылкой на неназванный источник), что ВЭБ может купить 80% Распадской за USD5.3 млрд (USD8.5 за акцию), что предполагает премию к рыночной цене почти в 40%.

Комментируют аналитики "ВТБ Капитал" Александр Пухаев, Игорь Лебединец, Вадим Астапович: Хотя у ВЭБа имеются значительные инвестиции в ряде промышленных компаний, мы не считаем его вероятным кандидатом на долгое владение и управление Распадской – скорее, пакет ее акций будет использован для дальнейшей продажи. В отличие от покупки Распадской вышеперечисленными сталелитейными компаниями, в данном случае мы видим больше возможностей повышения инвестиционной привлекательности Распадской за счет возможного увеличения доли акций в свободном обращении, выпуска GDR и т. д. (т. е. сценария, отличного от судьбы Белона). Однако ВЭБ также может держать у себя акции Распадской, пока ей угрожают связанные с восстановительными работами риски, а затем продать его одной из все тех же вышеуказанных сталелитейных компаний.

Покупка Распадской ВЭБом (если это произойдет) не позволяет судить о том, насколько сложным окажется период восстановления. Трудно представить, кто именно будет осуществлять фактическое операционное управление проектом. Возможная цена сделки предполагает, что Evraz Group получит USD2.65 млрд денежными средствами, которые будут направлены на снижение задолженности до комфортного уровня (по данным менеджмента, это соответствует величине чистого долга около USD5 млрд). При текущем чистом долге в USD6.6 млрд Evraz Group придется потратить примерно USD1.6 млрд, чтобы снизить задолженность до желаемого уровня, после чего у компании осталось бы USD1 млрд денежных средств для распределения между акционерами или инвестиций. Мы считаем, что внимание Evraz Group к долговым ковенантам может означать подготовку к возобновлению выплаты дивидендов. Размер дивидендов неизвестен, но теоретически он может оказаться большим, поскольку акционеры не получают их уже некоторое время.