Заграница не верит в украинскую победу над инфляцией

Международные аналитики не верят в торможение инфляции в Украине. 12 июня рейтинговое агентство Standard & Poor`s (S&P) снизило долгосрочные рейтинги страны по обязательствам в иностранной и национальной валютах, что неизбежно удорожит внешние займы для украинских эмитентов на 1-1,5% и снизит привлекательность украинских компаний для портфельных инвесторов.

Видео дня

Международное рейтинговое агентство S&P заявило, что правительство Украины использует недостаточные меры по борьбе с инфляцией, пишет "Коммерсантъ-Украина". По словам кредитного аналитика S&P Франка Гилла, фискальная политика в Украине остается высоко процикличной при ожидаемом росте номинальных расходов бюджета в 2008 году свыше 40%. Такие экспансивные траты содействуют быстрому росту инфляции, который подрывает рост реальных доходов и может увеличить волатильность производства, уверен аналитик. Поэтому S&P снизило долгосрочный суверенный рейтинг Украины в иностранной валюте с BB- до B+, а долгосрочный рейтинг в национальной валюте – с BB до BB- (прогноз стабильный). "Снижение отражает неспособность украинских властей проводить политику адекватных мер по противостоянию инфляции в перегретой экономике",– отмечает господин Гилл.

Инфляция-2008 в Украине достигнет 20%

Как уже сообщал "Обозреватель", Украина стала рекордсменом среди стран СНГ по темпам инфляции в первом квартале 2008 года. За первые три месяца текущего года рост потребительских цен в Украине достиг 9,7 процента. За первый квартал прошлого года инфляция в Украине составила 1,3 процента. Для сравнения, в России рост цен за первый квартал текущего года составил 4,8 процента, такой же уровень инфляции зафиксирован в Армении. В Казахстане этот показатель достиг 2,5 процента, в Таджикистане - 2,6 процента, в Грузии - 3,4 процента, а в Молдавии и Белоруссии - 4,1 процента. По росту цен Украина обогнала Россию в два раза. В марте инфляция в Украине достигла 3,8 процента, в то время как министерство экономики страны прогнозировало рост цен на 2 процента.

Инфляционный оптимизм: Тимошенко теряет связь с реальностью

А правительство Юлии Тимошенко все продолжает надеяться на резкое торможение инфляции. Сверхоптимистический прогноз премьер задекларировала 11 июня на заседании Кабмина, когда был утвержден новый прогноз на 2008 год – инфляция не превысит 15,3%. Кабинет министров утвердил изменения в постановление #976 от 27 июля 2007 года, содержащее основные прогнозные макропараметры экономического развития Украины в 2008 году, влияющие на размер доходов и расходов госбюджета. Следуя этой логике, до декабря цены должны вырасти не более чем на 0,6%. Экономисты предполагают, что такая смелость Тимошенко основывается на вполне реальной перспективе того, что осенью с инфляцией придется бороться уже другому правительству...

Свет в конце инфляционного тоннеля

Правда, темпы роста цен в мае замедлились до 1,3%, что и дало повод власти говорить о выполнении своих обещаний справиться с инфляцией к середине лета. 12 июня Тимошенко даже заявила о дефляции в целом по стране в 0,7% уже по итогам этого месяца.

Такого роста инфляционных показателей в S&P явно ожидали: в минувшем году агентство первым среди международных аналитических центров спрогнозировало резкое увеличение роста цен в Украине в 2007-2008 годах – до 16-17%. Торможения инфляции оно ожидало не ранее 2010 года. А в марте 2008 года директор S&P по СНГ Алексей Новиков говорил об отсутствии причин для коррекции рейтинга. Но теперь в агентстве их нашли: Украина, имевшая рейтинг на уровне с Сербией, Монголией и Турцией, опустилась на одну позицию к Белоруссии и Грузии. Рейтинг В+ имеют также Аргентина, Пакистан и Уругвай.

Снижение рейтинга было вызвано риском того, что большая разница в размере инфляции в Украине и росте цен в странах–торговых партнерах может увеличить дефицит текущего счета платежного баланса Украины с 8,4% от ВВП в 2007 году до 20% в 2009 году. В S&P уверены, что этот дефицит будет финансироваться притоком заемных средств и иностранных инвестиций и потребность во внешнем финансировании вырастет со 117% до 145% от текущего счета платежного баланса. Но уязвимость финансового счета увеличит незащищенность Украины в случае любых внезапных пауз в притоке внешнего капитала. Рисками являются также растущие потери НАК "Нафтогаз Украины" от низких тарифов на газ – 6% от ВВП и ожидаемый возврат вкладов Сбербанка СССР – 24% от ВВП. "Если власти смогут принять более правдоподобные антиинфляционные меры, включая ограничение текущих номинальных расходов и меры по ограничению долларизации банковских активов, мы сможем повысить рейтинги",– заявляют в S&P. В агентстве подтверждают краткосрочные рейтинги Украины по обязательствам в иностранной и национальной валютах (уровень В) и рейтинг страны по национальной шкале – uaAA.

Снижение рейтинга уже вызвало падение фондового рынка и теперь спровоцирует рост стоимости внешних займов для эмитентов, говорят экономисты. Советник главы правления Укргазбанка Александр Охрименко оценивает рост ставок в 1-1,5%.

Аналитики отмечают, что пересмотр рейтинга S&P совпал с планами Минфина выйти на внешний рынок. "Минфин планировал уже в конце июня выйти на внешние кредитные рынки. Вероятно, теперь министерству придется пересмотреть свою стратегию и рассчитывать на привлечение средств по более высокой ставке",– говорит госпожа Белан. Господин Охрименко считает, что Минфин перенесет размещения на осень, "когда ситуация на мировых рынках будет более благоприятной".

Александр Охрименко видит другой риск: осенью прогнозы могут пересмотреть и другие рейтинговые агентства – Moody`s и Fitch, что дополнительно ухудшит стоимость заемных ресурсов, и тогда можно будет констатировать увеличение макроэкономических рисков в Украине. "S&P считается самым консервативным агентством, а оно ухудшило прогноз накануне летней дефляции,– отмечает руководитель главной службы социально-экономического развития секретариата президента Роман Жуковский.– Вероятно, другие рейтинговые агентства будут ждать осени, чтобы убедиться: рост цен вернет прежние темпы, или инфляция будет меньше". Между тем агентство Fitch еще в конце мая дало понять, что может пересмотреть рейтинг Украины, который сейчас такой же, как был у S&P – ВВ-. Fitch определило десятку стран с развивающейся экономикой, наиболее уязвимых к инфляционным шокам. Украина заняла второе место, ее обогнала лишь Ямайка. "По наиболее пессимистическому сценарию, инвесторы утратят доверие к активам в местной валюте, что вызовет волатильность на финансовых и валютных рынках",– заявил глава аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам Дэвид Райли. Лишь агентство Moody`s в конце марта поместило суверенные рейтинги Украины в списки на возможное повышение.

Снижение рейтинга Украины негативно отразится на экономике. "Украинским банкам будет еще труднее привлекать внешние кредиты, что скажется на стоимости выдаваемых ими займов для предприятий",– уверен президент Ассоциации украинских банков Александр Сугоняко. Это еще раз подтверждает то, что после роста внешнего долга финансового сектора в 2007 году на 75% в текущем году стоит ожидать рост лишь на 30-35%. Ухудшение рейтинга снижает желание портфельных инвесторов инвестировать в украинский рынок, особенно в условиях летнего затишья, добавляют участники рынка. "Увеличение стоимости ресурсов для украинских компаний автоматически приведет к снижению стоимости самих компаний",– говорит директор ИК Galt & Taggart Securaties Сергей Лесик. Поэтому, по его словам, многие компании могут снова перенести сроки проведения запланированных IPO.

Сама Юлия Тимошенко называет снижение агентством Standard&Poor`s долгосрочного рейтинга Украины условным и субъективным. "Все это достаточно условные и субъективные вещи. Это не единственное рейтинговое агентство в мире", - заявила Тимошенко, сравнив результаты рейтингового агентства с данными соцопроса. При этом она подчеркнула, что результаты соцопросов, проводимых разными компаниями, очень часто существенно отличаются.

Читайте по теме:

Премьер хочет дефляцию уже в этом месяце

Инфляционный оптимизм: Тимошенко теряет связь с реальностью

Свет в конце инфляционного тоннеля

Порошенко призывает не гадать на инфляционной гуще

Слабым местом украинской экономики стали прямые инвестиции

Подготовил Артур Гойсан